大空頭末期投資組合含漲包跌兼盤整

　　什麼樣的投資組合是部份元素上漲，部份元素下跌，又部份元素小區間盤整能使整體獲利最大化呢？又什麼樣的局勢會需畏用到這種怪怪的組合呢？ 　　試想大空頭末期的現象是長什麼樣子？ 　　到了大空頭末期，之前有空頭題材的股票早已大跌，而既然叫作末期，代表總體經濟狀況再壞大概就是這樣了，所以跌深的股票變得便宜，而其中有些股票在將來的多頭市場初期會有轉虧為盈之類的良好基本面，小散戶不知，但大股東等主力很清楚，會開始吸收籌碼，其中部份個股被主力吸收籌碼的方式是拉高進貨的狠方式。這類股票形成大盤上漲因子。 　　同一時間，有部份大型股由於命屬績優，空頭期間的跌幅因散戶逢低接手而不夠大，由於不夠便宜且籌碼凌亂，主力大股東們不願買進，故而這些好股票逢利多僅是小漲，逢利空則跌回原點甚至再破底，有些公司派大股東為了清洗籌碼，會用壓低進貨的方式邊洗邊進貨。這類股票形成大盤下挫的因子。 　　偏多的個股與偏空的個股勢均力敵，故大盤形成低檔盤整之勢，不上也不下。 　　投資組合應包含買進會漲的轉機股，放空籌碼還在散戶手上的大型股，判斷漲跌幅夠大者就用權証取代個股；另外，執行選擇權上下莊家策略，輔以期貨執行Delta Neutral的動作。 　　個股，權証，選擇權，以及期貨各司其職，股票方面多頭部位上漲而空頭部位下跌，大盤則區間盤整，如此，能使投資組合在這段時間獲利最佳。

波浪理論之主力進出論

多頭市場初期: 主力低檔進貨,包含逢低進貨及拉高進貨兩種手段;散戶則逢高融券放空但愈空愈套 多頭市場中期: 主力拉高造勢並對融券放空的散戶進行軋空,拉升過程中會偶發性地拉回洗盤墊高散戶持倉成本,但低不過前低以免造成恐慌踩死自己或者反而讓散戶持倉成本降低 多頭市場末期:散戶順著多頭中期的慣性追價推高,主力則等著出貨 空頭市場初期: 主力高檔出貨,包含拉高出貨,逢高出貨以及壓低出貨三種手段 空頭市場中期: 散戶互相踐踏,主力作壁上觀或者融券藉勢加深空方力道 空頭市場末期: 主力壓低進貨

投資賺錢也是風險

　　2011年8月國際系統性風險，導致台灣投資市場部份人士財富大幅重分配，十數億的本錢輸到僅餘百萬，或數億的本錢賠到變負債，這些大戶若嚴守紀律，該停損就停損，以他們過往的交易紀錄，不用很久就可以就虧損掙回來，但財富縮成這樣，想東山再起是比較困難。 　　投資是幾乎百分之百台灣人都在做的全民運動，置產自住是投入資金，存款也是投入資金，但只是投資，就一定有風險，抗戰勝利大陸山河變色，資產收歸中華人民共和國國有，便是經典的投資風險；將紅包交給父母保管，被父母賭博輸掉了，小朋友也會面臨投資風險。 　　風險在財務數學是以波動度來呈現的，即使你手持空單，而市場也如預期下跌，但即使是市場重挫讓你獲利大增，那也是風險，為什麼呢？先排除流動性風險不在此論，因為突增的財富，代表你可動用的資源增多，而市場對手可動用的資源減少，與你反方向的力道隨著虧損加劇總有一天會認輸投降，而與你暫時同方向的盟友在對手的血已吸乾，手上的部位已經沒有增加利潤的空間，一定會平倉獲利出場甚至改投敵營或者投入其它市場，反正就是盟友一定會流失，就像物理學的擴散原理一樣。因此，登風造極樂極而不退場，終究有一天還是得生悲離場。 　　所以，市場與你預期方向相左是風險，市場與你預期方向相同也是風險，以上還只是講到多空循環而已，若在加上放大槓桿，那就不只是風险，而是失敗之源了。

壓榨員工有害創意,但員工生活財產無虞又散失競爭力,怎麼辦?

對員工施壓,會逼使員工狗急跳牆,提出看似有創意,實則亂七八糟的報告.但放任員工,會使組織渙散,根本行不通. 哈佛研究人員提出"員工有好表現時不吝鼓勵",但是在有好的表現之前呢?問題不就是如何使員工有好表現呢? 哈佛研究人員再作問券調查發現"主管對員工每天的工作進展給予及時的支持"有助於激發員工創意,這點雖然不錯,但還是老問題,若員工的初始表現就不如人意,總不能謊稱員工做的好,這樣會使組織崩毁. 所以,如何讓員工自發性地激發創意並積極提升表現呢?我的看法是"責任". 一家還在撕殺力圖成功的企業,可以用利誘的方式鼓勵員工自發性地提出實用創意, 然而,企業成功之後,員工已經夠有錢了,想要利誘,成本太小根本起不了作用,開銷大又不符成本要求,唯有妥善地組織企業,讓員工清楚自己的怠慢會嚴重影響公司的大部份同仁,這時原本無著力點的馬斯洛第三層socality就可回神拿來運用了. 所以,當我們遇到威迫利誘都沒法度的情境時,不妨思考一下"責任"這個利器.當然,要運用"責任"這個利器,適當的組織運作是必要的輔助工具,怎麼做好組織呢?這就是學問了.

是要follow the rule, 還是要question the rule

　　我上個世紀剛入社會就在一家日商待逾五年，之後七年，一半時間待在西式企業，另一半時間則待在中式企業。 　　在西式企業裡，常碰到「question the rule」， 凡事講個理，求個脈絡，至於職場的尊卑概念，不深，就是個沒大沒小的環境，主管負起主管的責任，工程師則擔好工程師的責任，誰也別想將黑鍋推給誰。（當然，正因為沒大沒小，還是會有厲害的人將黑鍋推給別人，但只要思緒清楚，將理釐清，那黑鍋是能擋得住的）。 　　而在中式企業裡，則常碰到「follow the rule」，尤其是愈大的企業愈封建，在對 rule 提出異見想要「question the rule」之前，得先前確認不會妨著主管，否則，在那種X爸、X哥、X公稱號處處有聞的地方，肯定屍骨無存，這是文化，令人無奈。（在我最後待的單位裡只聽到「公」級的稱號，但其它單位是否有「侯」、「伯」、「子」、「男」等封建稱號，倒是未知） 　　投資界這種「follow the rule」更嚴重，不是聽說外資主導台股嗎？所以，新手就愛「從新聞探聽」外資的動向「聞雞起舞「follow the rule」，結果老是被左扁右踼，直挺挺進場卻橫著被抬出場。我就以今晨在電視財經新聞看的例子與大家分享，請先看連結的新聞 http://n.yam.com/cnabc/fn/201108/20110826379844.html 我在今天9/2看到的電視新聞，竟然是8/26盤中13:09就可以在網路媒體公然描到，這個電視rule給了什麼經驗，不用我多提（財經訊息播報延遲地嚇死人）。好啦！一堆外資券商調降4938和碩的目標價，我就來看看這些厲害的「牠」們在籌碼上是做了什麼大大小小的動作。 　　摩根士丹利將目標價由26元調低至24元，8/26買超72張、8/29買超18張、8/30賣超120張、8/31買超594張、9/1買超198張，而之前確實有頗大筆的賣超動作，8/26在網路媒體調降目標價，自己卻反而一路往上追價。 　　港商野村將目標價由25元降至24元，並且一直幫忙宣揚利空，而這些利空應該都是事實，但目前的數據不代表未來的營運成效，尤其在企業營運的多空轉折處更是令人跌破眼鏡，它8/24買超736張、8/25買超207張、8/29與8/30沒有進出、8/31賣超162張、9/1買超922張，從進出來判斷，它真的看空該個股嗎？ 　　瑞士商瑞士銀行台北分行倒是沒有進出動作，不知是與瑞銀證吵架互不理踩還是純作學術研究，隨便它們。 　　港商里昂將目標價由26.5降到23.6，8/24賣超37張、8/25沒有進出、8/26賣超29張、8/30賣超4張、8/31買超1張，但其中三天的出貨恐怕只是財務調節目的，因為它8/23買超371張明顯多於這三天的調節數量，至於9/1則買超1950張，昨天的成交量也不過6066張，它簡直是當天的多方主力，9/1最低價28.15，它的買單不可能低於這個價格，但與調降後的目標價23.6價差有4.55元，這是假設它買在最低價的超保守估計哊，金額差距1950*1000*23.6=46,020,000，中文叫作肆仟零貮萬元整，難道它自認為罪孽深重，要還給台灣投資人一些錢嗎？九位數耶!我才不信。 　　上海匯豐則沒什麼進出動作，只是喊好玩來亂的而已。 　　我個人沒那個閒時間每天去查那些法人的籌碼做了什麼變化，只是手上恰好有這檔的多方部位，既然新聞有報導，就稍微關心一下，但從我使用的兩套控盤系統觀察，從8/23就連續顯示有包含法人在內的主要多方力道介入至9/1，技術面則是呈現股價緩步趨堅（日交易成本遞增）、成交量平穩（籌碼還在作多者手上未出貨完畢）、融資微減（散戶還沒進來亂）的現象，籌碼面與量價關係都是偏多，沒有調降目標的條件啊！ 　　外資定出了「調降目標價」的rule，至使一些守rule的台灣人follow，暗地裡自己卻違反rule而行，它們這種作法就跟我在電子業最後一戰7:00晨進22:00夜歸所待的那家公司一樣，2008年12月底才唬嚨員工簽下任由公司調整薪資的賣身契，並以嘴巴喊喊的方式「訂下」「共體」時艱的rule，卻在不到一個月的時間內推翻那個rule，於2009年1月中旬拐騙不諳法律的800名員工簽下合意離職滾蛋，然後花大錢在媒體上說「誠信正直」是它的rule，明明就是瘋狂裁員叫它全台第一名，卻公然硬拗它並未裁員。(突然想起一件事,這些大企業的高層大部份是海外歸國人士,有沒有可能是外國為了吞併台灣, 製造亂象的駐地間諜呢?輕鬆一下,想想而已啦!有許多海外回台的師友是粉老實可愛地) 　　這些衣冠楚楚的人都在幹同一件事，所作所為都看似正當，外資依照已公告的基本面看圖說故事，明著將過往數據的研究成果昭告天下，沒錯呀！從數學模型將財報資料輸入，它們fitting出來的目標價都「合理」，信不信我這個理工背景出身只讀過一本借來的（還不是買的喔）財務管理的大笨蛋也能輕易寫出這種股價估算模型程式？只是私底下，他們對於股價還有其它的推估方式，這私房菜的成果才不會公告出來；而我上頭提的那家企業也是一樣，它的所作所為都經過其法律雇問的嚴格推演，故而是在自我評斷為合法的條件下採取令人髮指的非法惡行（企業裁員不易，法律有嚴格的限制條件，這家公司的勞資糾紛案已進入最高法院程序）。無論是以合法掩護非法來達到股東紅利多撈一些錢的目的，或是以非精密數據推演出的高喊空方掩護精算推演出的實質作多以達到低價進貨目的，都在利用一個現象，那就是可愛但平凡的台灣人喜好「follow the rule」;如果肯勤奮點兒，對於理不通的人事物「question the rule」，才不會這麼容易成為惡人刀下的祭品。